回报目标和风险

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2021 年 7 月 13 日

By: 罗伯特·R·肖

虽然今天并不常见,但一些机构维持了回报目标* 在他们的投资政策声明中。这可能是一个不利于长期目标的错误。

问题

让顾问或经理对回报目标负责可能会产生不正当的激励措施,从而导致投资组合的风险量不正确。为了下面的论点,假设每年对经理进行评估,并且“正确”的投资组合是适当平衡各种类型风险(如市场、波动性、通货膨胀等)的投资组合。

风险太大

想象一下这样一种经济环境,在这种环境下,今年的预期回报全面偏低。如果决策者认为他们在其他方面适当平衡的投资组合无法达到要求,那么他们通过实现回报目标而生或死的决策者自然会被激励去承担更多的风险。保持“正确”的投资组合可能会让他们因表现不佳而被解雇。因此,为什么不转向具有更高潜在近期回报和有机会清除障碍的资产呢?

没有足够的风险

另一方面,想象一下一种扩张性的气候,其中“正确”的投资组合已经在给定年份的中途超过了其回报目标。同样的决策者可能希望“从桌面上拿走一些筹码”,并以更保守的资产配置度过今年余下的时间。这可能会降低波动风险,同时增加过度的通胀风险。

一个更好的主意

在这两个例子中,问题在于短期激励和长期目标之间的不一致。更好的方法是根据风险承受能力选择资产配置,然后将投资组合的表现与适当的基准进行比较。

 

*不要将回报目标与为精算目的可能需要的回报假设相混淆。关键的区别在于回报目标会影响资产配置,而回报假设是基于特定资产配置的估计。

 

罗伯特·R·肖 是北卡罗来纳州夏洛特的投资顾问。罗伯特为机构和富裕家庭创建量身定制的投资组合,以及实现持久财务成功的综合计划。 点击这里 了解更多关于罗伯特的信息以及他如何帮助您。

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